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    愛柯迪(600933):加大新能源汽車零部件布局

    放大字體  縮小字體 發布日期:2019-04-02
    核心提示:愛柯迪(600933)事件:公司2018年營業總收入25.1億元,同比增長15.3%;歸母凈利潤4.68億元,同比增長0.57%,與我們此前的預測基本

    愛柯迪

    愛柯迪(600933)

    事件:

    公司2018年營業總收入25.1億元,同比增長15.3%;歸母凈利潤4.68億元,同比增長0.57%,與我們此前的預測基本一致;毛利率34.23%,同比大幅下滑5.77%;凈利率18.93%,同比下滑2.89%。

    觀點:

    壓鑄精加工界的隱形冠軍,緊跟跨國Tier1:愛柯迪2018年的前五大客戶均為汽車零部件Tier1跨國巨頭——法雷奧、博世、麥格納、電產和耐世特,從這五家的營收占到了公司全部營收的61.78%。公司作為二級零部件供應商,規模明顯大于直接競爭對手,在下游市場集中度上升的環境下將受益。

    毛利率同比大降,2019年有望穩定:2018年公司毛利率同比大幅下滑,主要是受勞動力成本上升、原材料價格上升和新投設備較多的影響。隨著電解鋁供應增速加快,我們認為2019年公司毛利率將保持穩定。

    新獲新能源汽車零部件項目,加快新能源布局:愛柯迪過去的產品結構偏傳統,但近期獲得博世、大陸、聯合電子、麥格納、馬勒、三菱電機等客戶的新能源汽車零部件項目。公司計劃投資超過3億元用于建設“新能源汽車及汽車輕量化零部件建設項目”,項目預計2020年6月竣工投產,目前正在有序建設中。

    結論:

    愛柯迪在法雷奧、博世等汽車Tier1巨頭的份額穩定,同時制造信息化水平在業界明顯領先。長期來看,公司將充分受益于下游Tier1的集中以及汽車輕量化和新能源的發展。預計2019/2020/2021年公司營收為27.8/30.1/32.9億元,同比增長11%/8.2%/9.4%;歸母凈利潤為5.06/5.53/6.28億元,EPS為0.6/0.65/0.74元,同比增長8.1%/9.4%/13.5%,對應PE為15.6/14.3/12.6x。維持“強烈推薦”評級。(消息來源于網絡)

     

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